三维度研判基本面

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  对于今年市场上出现的牛股,机构投资者是如何进行甄选,这也成为市场关注的焦点。“从选股逻辑角度出发,我们坚持自下而上、精选个股的选股方式,非常注重公司的基本面品质。简单来说,即希望找到所谓‘三好’公司。”某公募基金经理说,第一个“好”是指公司有好的管理层团队。希望管理团队可以做到足够诚信,勤勉尽责,同时要有为股东回馈的意识,并且足够专注。能够起到上行下效标杆作用的管理团队是被首要看好的。第二个“好”是指公司在做一门好生意,比如白酒等行业就是好生意。但另一些行业可能投入大、回款难等,就不算好赚钱的生意。新兴行业中也是如此,如有些公司可能故事讲得很好,但距离好生意还很遥远。第三个“好”是指好的行业,希望公司身处好的行业当中,有比较好的成长空间。

  该公募基金经理表示,从上述三个角度筛选出公司的基本面后,尽可能等待或者寻找到合理的估值水平时买入,以此来赚取公司价值回归或者业绩成长带来的收益。

  而在私募机构星石投资看来,目前的业绩状况、流动性状况并不支持市场风格全面转向小盘股,未来市场风格仍将是“追求业绩+以大为美”,大盘股仍有不错的投资机会,部分业绩向好的小盘股也会有结构性机会。

  在行业选择上,星石投资认为应该选择ROE-摊薄(整体法)较高的行业。既然市场的风格是追求业绩,那么就要去选择业绩向好的行业。“衡量企业业绩的指标有许多,对衡量企业成长和盈利能力的20多个财务指标逐一进行了分析后发现,ROE-摊薄(整体法)是指导投资的较好指标。同时,对各行业的ROE进行排序,表现最好的前五个行业分别是家用电器、食品饮料、银行、医药生物和汽车。”

  星石投资表示,以2017年半年报为例,半年报公布后两个月,ROE较高的行业,股价涨幅一般也较高,能够获得较高的收益;而单纯净利润(采掘业净利润增长幅度达7000%,属于异常值,故将其剔除)较高的行业,股价的表现反而不理想,不能取得较高收益。

  某券商人士表示,需要注意的是,有些公司净利润大幅上升的原因是低基数、非经常损益和外延并购等。因此,基于业绩的选股逻辑,其考量不仅仅只是净利润,更包括当前的确定性和未来的业绩预期。

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